对中国而言，龄讲房地产周期下行与人口老龄化加速几乎一致，都发生在2021年。

从需求侧入手提高中国经济的韧性时至今日，学计有效需求不足问题要引起足够重视。划部大脑中的神经细胞会慢慢减少。

如德国在步入深度老龄化到超老龄化（1972-2008年）的36年中，龄讲GDP增速最高为5.3%，其中有6年出现负增长，年平均增速只有2.2%。学计回看2009年（15年前）及后面几年民间投资增速都达到30%以上。不过，划部当人类和国家的寿命都在延长的时候，企业的生命周期却在缩短。

但人类生命作为整体，龄讲历史延续至今证明是可以循环往复的，如战争和瘟疫会导致人类数量锐减，和平和劳动，会让人口数量增加。从美国的案例中，学计不难发现它是从需求侧发力去刺激经济，通过收入增加带来消费的旺盛来拉动就业。

不管怎样，划部周期是逃不脱的，关键是如何应对。

如供给拉动经济增长的模式也不是一直能持续下去，龄讲随着供给过剩，企业的库存增加、地方政府的杠杆率上升等都会导致投资增速下行。但从房价租金比的角度看，学计估值水平依然较高。

从一般的规律看，划部全球人口的预期寿命每隔十年，就会延长3岁。反观全球住宅平均房价租金率4.2%的水平，龄讲我国房价下调的理论空间似乎不小，也就是说50倍以上市盈率的楼盘不在少数。

我国从2021年开始就步入了深度老龄化阶段（65岁及以上人口占总人口的比重超过14%），学计同时出生人口数量不断下降，学计意味着从长期看我国的人口抚养比会持续上升，从而导致经济的潜在增速下降。扩大终端需求不同于我们经常提及的扩内需，划部因为内需除了包括消费，划部还包括各种投资，而这些投资最终还会带来供给的扩大，从而使得供过于求的结构性问题长期得不到改善。

(责任编辑：刘佳芳)